北京治疗白癜风的医院首选中百集团(000759)2013三季报点评：收入增长缓慢、刚性费用增加致3Q亏损
公司10月30日发布2013年三季报。2013年1-9月实现营业收入123.64亿元，同比增长5.91%，利润总额1.43亿元，同比下降32.23%，归属净利润8685万元，同比下降39.94%。其中，三季度实现营业收入38.8亿元，同比增长5.03%，利润总额亏损2738万元，去年同期盈利101万元，归属净利润亏损2615万元，去年同期盈利164万元。公司前三季度实现摊薄每股收益0.128元（其中三季度-0.038元），净资产收益率2.97%，每股经营性现金流1.13元。
简评和投资建议。公司三季度净增门店16家，略慢于去年同期18家的展店速度；其中中百仓储新增2家、中百超市新增16家、家电减少2家。截至9月底，公司营业点994家，其中中百仓储256家（武汉城区79家、湖北省内89家、重庆市88家），中百超市687家（含加盟店31家），百货店8家，电器专卖店43家。
由于经济环境放缓及区域竞争加剧，加之古田、仙桃等大卖场停业改造等因素，公司三季度收入增速仍延续了上半年的个位数增长，一至三季度收入各增3.86%、9.44%和5.03%；三季度综合毛利率提升0.18个百分点，但由于上半年毛利率下降0.59个百分点，公司前三季度综合毛利率仍下降0.35个百分点至20.18%。
由于人力成本、租金等刚性费用快速增长及仙桃、谷田等卖场停业改造费用增加，前三季度公司销售管理费用率增0.46个百分点至17.19%，其中三季度大幅增加1.05个百分点，是导致单季亏损的最重要因素；受益兑付短期融资券致利息减少，公司前三季度和三季度财务费用各同比减少1194和638万元。
此外，前三季度公司营业外净收入减少500多万元，有效所得税率提高7.24个百分点，最终，前三季度归属净利润同比下降39.94%；其中，三季度因收入增长缓慢、刚性费用持续增加，单季归属净利润亏损2615万元，经营压力仍较大。
根据公司最新经营情况，更新盈利预测。预计公司2013-15年EPS分别为0.21、0.25和0.29元，公司6.33元的股价对应2013-15年PE分别为29.6、25.7和22.1倍，PE估值处于行业较高水平；从PS角度看，公司43亿市值对应其2013年销售规模为0.26倍，处于平均偏低水平。
风险和不确定性：区域内日益激烈的竞争环境；公司开店策略和开店速度的变化等。(来源：中国财经)
